原标题：财务成本侵蚀利润 海昌海洋公园由盈转亏

财联社（北京，记者 李丹昱）讯，8月27日，海昌海洋公园（02255.HK）披露2019年中期业绩，报告期内，该公司实现营业收入10.87亿元，同比增加64.91%；净亏损9136万元，而去年同期为盈利8125万元，同比下滑幅度达212.44%。

2018年以来，海昌海洋公园先后开设上海海昌海洋公园、三亚海昌梦幻海洋不夜城项目（下称“上海项目”和“三亚项目”），形成高额负债。这一情况并未在报告期内实现好转，今年上半年，该公司净负债率为139.9%，较2018年末的135.7%再度提升。

海昌海洋公园相关负责人对财联社记者透露，由于上海项目、三亚项目新开业，仍然有资本开支，2019年年底会有相关还款计划。而该公司行政总裁王旭光此前接受记者采访时也表示，“今后公司主要以轻资产为主，会尽快把净负债率压回100%以内。”

财务成本不断走高

在上海项目、三亚项目投入运营后，海昌海洋公园营收实现大幅增长。今年上半年，该公司门票收入同比提升65.1%达到7.37亿元，非门票收入增加107.7%至3.50亿元。

“海昌海洋公园在三亚的项目采取无门票制，这种尝试也直接拉动了餐饮、购物等非门票收入，这部分才是真正的盈利点。”中国主题公园研究院院长林焕杰告诉财联社记者。

虽然营收向好，但受累于重资产运营，海昌海洋公园财务成本不断走高。报告期内，其财务成本为2.44亿元，大幅增加135.0%，主要还是受到上海、三亚两个项目前期大额投入的影响；负债率维持高位的同时，银行贷款及其他借款的利息达2.78亿元。

安信证券一位分析师对记者表示，财务成本侵蚀利润是重资产项目投资产生的通病，并且这一影响会持续一段时间。林焕杰也认为，超过100%的负债率确实会比较危险，“高负债要如何平衡、怎么填补，如何保证大额资金及时进场，都是其要解决的重要问题。”

此前，海昌海洋公园曾因资金短缺，于2018年9月发布公告，将同属于上市公司体系的青岛海洋公园以10亿元的价格，向鑫沅资产管理出售未来5年的门票收入，为在建项目筹措资金。

对此，海昌海洋公园不愿具名的内部人士对财联社记者表示，上海项目2018年11月开业，此前利息是资本化的，所以财务成本同比走高，不存在风险，将在今年年底安排还款计划。

据了解，目前海昌海洋公园仍有三亚项目二期、郑州项目等在建，而三亚二期项目投资约为8.7亿元，按照此前30%自有资金投入、70%依靠融资的计划，该公司的财务压力或在短期内继续保持高压状态。同时，2019半年报数据显示，该公司仅集中于2020年到期的流动负债已高达25.33亿元。

销售成本“双刃剑”显现

“还债”压力下，海昌海洋公园的营销手段也更为“激进”。2019年，该公司与《极限挑战》等热门IP进行合作，销售成本大增91.6%至6.90亿元。不过，也正是受益于热门综艺的传播效果，其门票收入实现大幅增长。

“上半年销售成本上升主要是由于上海和三亚项目入市后，市场传播投入的增加，在预期范围内。”海昌海洋公园营销总监郑芳对财联社记者表示。

事实上，营收增加和净利亏损是许多主题公园在开业前三年面临的主要问题，但王旭光在此前的采访中透露，海昌海洋公园新开项目的目标，是在今年内实现收支平衡。

上述海昌海洋公园不具名内部人士还向记者表示，上半年业绩与传统旅游淡季有关，下半年受暑期游等有利因素的影响，营收会更加乐观。郑芳也在回复记者采访时指出，未来还将逐步增加海昌海洋公园投放力度，提升品牌知名度和美誉度，继续选择合适的平台，进行露出。

值得一提的是，海昌海洋公园为提高毛利，还将轻资产输出提到战略高度。“轻资产输出会是今后运营的一个重点，”该公司内部人士指出，“到2020年，公司整个轻资产业务利润贡献要达到30%；管理输出业务每年有望达到40%的高增速，这一数据在2017年的贡献率是10%。”

今年上半年，海昌海洋公园新增管理输出合同4份。截至目前，其落地22项轻资产项目，已签约合同共计49份，累计合同总额约5亿元。

林焕杰认为，对于海昌海洋公园、华强方特等国内主题公园而言，轻资产输出是趋势，但难度不小，尤其是在品牌美誉度上无法与国外品牌竞争。现阶段，国内主题公园还是以门票收入为主、提升园内“二次消费”为主要目标。

也有业内人士指出，整体来看，负债高压态势在海洋主题公园板块，已经成为普遍性难题。在内地海洋主题公园市场，除海昌海洋公园外，还有大连圣亚、长隆海洋王国等颇具规模，不过，均存在资金难题，频繁通过定增进行融资，想要在短期内走出增收不增利的困局并不简单。